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2020-01-11 13:41:59 4375人参与  4375条评论

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bodog官方网站,余韶

天秤座代表的私人发行的数字现金是非商品、非主权超级货币。如果数据是未来最大的资产,那么数字现金必须是未来的最终货币形式。数字现金最终将成为新经济的价值计量、支付手段、财富储备和世界货币,以及新一轮技术革命带来的新(数据)资产。

如果它随心所欲地发展,它的发展趋势可能是先消灭小国货币,然后是小数字现金,然后是(跨境银行侧)支付系统,然后是霸权货币,屠龙者可能成为最终的龙。

数字现金的理论基础是什么

在数字现金诞生之前,我们非常熟悉各种形式的货币,要么是商品货币,如金银,要么是信用货币,如法定货币(纸币)。如果新的数字现金只是比特币,它的总量是有限的,其影响是可控的。然而,如果有像天秤座或央行这样的大规模主权货币发行,情况就大不相同了。

这些数字现金实际上是基于算法的信任和共识的全新产品,或者是基于有形的传统积累,但它们只是it的数字升级,这是一条完全不同的道路。未来的主流货币必须是数字现金,但不确定它是央行主权的延伸,还是像天秤座这样的商业货币,还是完全开源或完全分散,更像原始私人货币。

这个街区链已经有十年的历史了。以比特币为代表的虚拟硬币有许多问题。它的局限性与金银相似。黄金和白银也是非主权的,但它们也是。天秤座和它相似,但是他们的衍生系统不同。天秤座是一个妥协和妥协的地方,它必须得到现有利益相关者的同意才能发展到更高的水平,但是有一天它会与它的母体分离,而数字现金的大概率就是这样一个发展趋势。

每种货币都必须有理论基础,才能支持整个金融逻辑的演变。例如,在金银时代,逻辑非常简单。简单的货币数量理论,加上所谓的黄金运输点,不仅可以确定汇率,还可以确定利率。但问题是,从信用货币或主权货币开始,世界完全不同。这种变化的影响如此之大,以至于人类现在无法控制它,或者完全失去控制(相应的微观定价理论应该如何演变也是一个巨大的挑战)。

信用货币是一个双重框架。理论上,高能货币由中央银行控制,但广义货币是基于动物精神的。如何创建它?M2实际上是内生的。一旦出现危机,央行肯定会出面,因为当时整个市场的动物精神都被吓跑了,你只能走凯恩斯主义的道路,现在依然如此。大多数货币政策控制信贷总量(杠杆)。

根据现代货币理论,债务和货币是同源的,并会下降。我们在世界主权信用货币中看到了什么?最终进入庞氏骗局的是金钱幻觉、资产泡沫,或者是通货膨胀(生产能力不足)、泡沫破裂(反复出现),甚至是国家破产(除非它太大而不能倒闭)。然而,庞氏骗局可能由主权经济体主导。

过去十年债务积累的现状和拯救危机的方法是荒谬的。过去的危机是因为在2008年之前投入了太多的货币,拯救危机的方法是释放更多的货币。每个人都知道,现在整个经济将进入新的衰退,每个人唯一采取的行动是什么?就是继续排水。什么是疯狂?那就是你重复做一件事,却期待不同的结果。世界正朝着这个方向继续努力。

该理论也带来了新的迎合,成为权力的仆人,并发明了所谓的现代货币理论(mmt)。有了mmt,最终的底线就完全消失了。只要没有通货膨胀,印钞就没有限制。这是因为我们现在整个信贷理论的基础是债务和货币是同源的,信贷产生债务,所以结果要么是通货膨胀,德国在1923年由于生产能力不足而遭遇了通货膨胀。

第二是泡沫破裂或国家破产。当然,这一直都在发生。除非你是一种全球货币,也就是说,全球储备的主权货币就像美元一样。众所周知,美国债务现在很大。为什么没有问题?因为没有选择,你不能选择通用货币。美国是最大也是最后一个全球“贷款人”。

经典谬误

坦率地说,我们目前的问题是基于一个非常错误的著名身份。在信贷经济中,广义货币m2=gdp cpi资产cpi,这是一个典型的谬论。

一个简单的原因是,我们认为大多数m2应该被我们的gdp cpi(名义产出)吸收,而其余的则进入资产泡沫。观察过去30年的样本,蓝线代表创造财富的能力(名义国内生产总值),红线代表创造货币的能力m2。

m2和名义gdp增长之间的差异通常被认为有可能进入泡沫行业,但事实并非如此。因为这样,每年只有额外的5%的货币供应会进入泡沫区。有证据表明,m2的10%是gdp的创造,10%是cpi,80%是资产价格。普遍的看法实际上是一个重大谬误。

可以想象,当上季度名义国内生产总值增长8.5%,但m2增长8%时,将会出现各种金融混乱,包括失控的违约和资产价格缩水。逃跑的原因不是中央银行仍然发放数字现金,而是流动性正在迅速萎缩。你看到的第一个反应是金融市场的反应和泡沫的消泡。实体经济当然是附带损害。

所以我们被困在这样一个错误的信贷经济模式或公式中,更重要的是,我们可能生活在一个巨大的货币幻觉中,而这些货币幻觉来自信贷系统或其自身扩张的速度。在过去的40年里,经济增长了240倍,这是一个伟大的奇迹。我们创造了200多倍于这些材料的财富,投入了1000多倍的货币。这就是经典信贷货币带来的困境。发达经济体也是如此。

为什么所谓的货币中性理论从一开始就错了?中立是绝对不可能的。从短期来看,它不是中性的。如果货币真的只是交易的媒介,那么谈论货币中立是恰当的,但是货币怎么可能只是交易的媒介呢?如果货币不是中性的,宏观经济学的基础是什么?没有,也没有公平的规则来判断谁能获得最大的财富,这肯定会导致分化。但是技术精英或新技术会带来一个更美好的世界吗?回答这个问题时要特别小心。如果各国的货币当局不可靠,像脸书这样的互联网巨头会更可靠吗?

天秤座会可靠吗?

天秤座会更可靠地伪装自己。它背后的理论是什么?基于sdr,也称为esdr,是否使用分布式技术?它将被使用。它强调它将在五年内移交使用。现在它实际上是基于自己的网络,自己的用户,加上100个大玩家(现在是24个),组成了一个联盟链。然而,它与现实的妥协在于以实物资产作为1: 1分配的抵押品。

我个人的理解是,它定义了移动的语言,并不断地移动一些资产包。然而,这种运动可能带来算法上的优势,也就是说,它很难出现许多漏洞,如消失或被攻击。当然,这取决于这位26岁的程序员写的计算机语言有多棒。现在看来,它不一定比现有的区块链技术好。

但是,100家公司基于多种货币发行的esdr比几个大国发行的sdr更可靠吗?众所周知,特别提款权基本上已经完成,除了顶级国家的一小部分清算,后来发现这是无用的。因为当危机到来时,每个人都干脆放弃特别提款权,强势货币的交换将会结束。美元已经被兑换,人民币也正在被兑换。

如果天秤座成功了,这将是一个分水岭。它将创建一个终极企业帝国。它能做的是消除主权的政治集中,但加强商业中心。它将成为天秤座的最佳货币区(类似于欧元)。我们相信,首先它会认真听取监管安排,但1: 1的复制只是开始,货币的创造迟早会到来,而最优秀的私人央行也会试图获得铸币税。

理想主义将让位给现实利益。如果它随心所欲地发展,它未来的趋势必然是首先扼杀小国货币,然后是小型数字现金,然后是(跨境银行侧)支付系统,最后是霸权货币,并成为全球私人央行。

但是它是不稳定的。这种不稳定性不仅来自其结构的不稳定性,也就是说,它使用哪种sdr篮子。更重要的是,如果脸谱网被发送出去,据估计谷歌会发送出去,腾讯和阿里也会发送出去。此外,据估计,当局还将支持它们的发展,从而成为一个在网络空间持续竞争的多货币区,正如成千上万的区块链货币一直在持续竞争一样,最终取决于联盟链有多大、潜在应用场景有多广泛以及谁是最后贷款人。

就像不同经济体之间权力差异的变化所导致的汇率波动一样,即使是相同的数字现金基础技术也是常用的。这一场景似乎有点类似哈耶克在《货币去国有化》中的描述。

目前,脸谱网的市值为5000亿美元,不能倒闭,但我们也看到市值巨大的公司消失并变成零。那么谁来兑现呢?如果数字现金最终将取代真正的货币金银和主权货币,挑战在于现有的货币当局及其背后的重大利益分配。

当然,我们认为也许算法(数学)代表了一种可以被所有人共享的高级语言。网络也是如此。它更多的是一种信任机制,也可能是凝聚共识的算法和叙事。

最初,我们基于真实货币和白银的原始状态,后来基于主权利维坦发行的信托。现在我们显然辜负了自己。数字现金能满足我们吗?事实上,所有的技术精英都会有自己的计算方法,不管他们伪装得多么普遍或人性化。

天秤座也可能屈从于资本和精英黑暗面的需求。这需要警惕。

关键变化将发生在哪里?假设天秤座在未来可以开始缓慢运作,通过各种监管来改变用户,我们认为第五年才是真正的关键,因为它承诺在第五年放弃集权,成为一个无执照的链条,交出控制权,成为真正意义上的比特币或算法货币,这可能是一个巨大分水岭的开始。

如果它真的交出控制权,它的权力将不足以让每个人担心,因为它已经被公开,没有私利,但是在这样的过渡中会出现什么样的问题呢?正如央行引入数字现金将会带来什么样的重大变化一样,我们必须仔细观察。

我们的回应

我们应该如何处理它?首先,就像sdr一样,中国可以要求更多的股份,因为有100个节点,所以你愿意把中国的重要节点放在这里吗?因为1000万一个,可以进入第一个坑。不是说它是通用的、开放的,并最终运行到分布式网络,它能对中国人开放吗?这是检验其理想纯度的非常好的试金石。

其次,batj当然可以创造自己的天秤座。为什么这引起了世界各国央行更强烈的反应?包括中国现在变得非常开放这一事实,中国肯定会把这个中国互联网巨头加入央行,发行一种包含中国所有社交和应用场景的数字现金。天秤座正在寻找的24个节点企业基本上都是关键领域的非传统金融巨头,如打车场景、信用卡场景和汇款场景。当然,我们也有强大的电子商务场景、社交场景和交流场景,这些场景为数字现金需要的更多应用形成了良好的生态结构。

另一方面,我在长江三角洲的上海,因为这个地区有相对充足的金融基础设施和真正的产业,所以有很多应用场景,我可以学习创建天秤座。选择非互联网巨头,由工业企业发起的数字现金联盟,或工业与金融的区块链联盟。因为它有更实际的应用场景,例如,在供应链中,在票据中,在信用调查中,在证券化中,在土地所有权和其他方面,提供足够的应用场景,以便这样的数字现金可以操作,首先按照联盟链2b的操作模式。让我们假设十年后它将向其他主要参与者开放,或者成为一个完全分散的数字现金系统。

最后,中央银行数字现金实际上是天秤座的主权。事实上,应该主要是m0。为什么它主要控制m0来代替现金?很简单,m2仍由市场来决定,由经济的内生动物精神和商业银行自己决定。

M0已经有很多事情要做,比如点对点交易、合规问题、反洗钱问题,甚至负利率,这些都可以通过实验来解决。如果我们立即进入更高水平的货币衍生,这可能会触发央行对计划经济中的所有经济体实施全面的点对点控制。这是不可想象的,也是不必要的,事实上这是不可能做到的。

因此,我们应该更加开放地看待数字现金问题。中国在技术上往往无法与其他国家竞争。它可能曾经是一艘强大的船和一把强大的枪。现在是数字现金。它的本质是关于科学技术和工业革命力量之间的竞争。因此,必须在技术上进行更多的投资和创新。即使在全球货币竞争中,如人民币国际化,也不仅仅是人民币在海外的应用,更是人民币的数字化应用。

Sdr或esdr方案也可以考虑,不仅是人民币额度,而且多种储备货币的接受度可能会更高。只有这样,人民币才能国际化、数字化、科技化和网络化。据最新消息,天秤座篮子里的五种货币,包括美元(50%)、欧元(18%)、日元(14%)、英镑(11%)和新加坡元(7%)都没有人民币,据称是考虑到中美关系,所以更容易获得美国当局的“通行证”。

显然,天秤座的发行超越了主权。这种稳定的货币补充了现有的货币体系。如果支持美元或以美元为主要联系货币,将会加强现有的货币市场结构。也就是说,美国正在利用科学技术的力量来加强其主权货币能力,因为天秤座暗示的最后贷款人仍然是美联储(Federal Reserve),金钱自然是权力的象征。

如果我们只是谈论数字现金而不能创造更多价值,我们应该让金融回归实体,尤其是对行业的支持。在中国过去70年的经验中,最大的成功应该说是第一次和第二次工业革命的完成。那么,中国能否继续成功,取决于如何启动新一轮技术和产业革命,在此过程中完成中国经济的转型升级,谁将成为新一轮产业革命中必要的金融基础设施?

我相信在5g和量子计算的技术进步下,算法、存储、计算能力和带宽都可以得到解决。数字现金最终将成为新经济的价值计量、支付手段、财富储备和世界货币,以及新一轮技术革命产生的新(数据)资产。将来它肯定会属于数字现金的新世界。

(作者余韶是东方证券的首席经济学家)

本期杂志编辑周玉华

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